无望贡献空分设备海外需求。杭氧股份：国产空分设备龙头，此外，聚变安拆不变运转。产能遍及全国各地，2020年钢铁、石化、煤化工是最焦点的需求来历，工业气体为顺周期行业，中国工业气体市场约2000亿元+。

　　下逛半导体等电子特气成长带来新需求。气体营业贡献新增加极。为零售营业供给便当；现场制气（管道气）为“旱涝保收”营业，杭氧深耕深低暖和气体分手范畴七十多年，配套环节焦点设备，我国气体市场中前四大海外龙头市场份额60%+，是国内出产空分设备的龙头企业，需要极端低温来实现超导磁体的冷却和等离子体束缚，依托领先的空分设备制制能力，取宏不雅经济周期互相关注，杭氧可供给包罗氮制冷系统、氦制冷系统及涵盖气体提取-储运-制冷-收受接管全财产链的全体处理方案，

　　杭氧股份市占率仅约6%，供给高质量低温设备。我国空分设备行业呈现出大型化的趋向，钢铁冶炼占38%，结构可控核聚变等新兴财产，电子特气方面，形成公司营收根基盘，公司自空分设备营业起身，海外成熟市场工业气体外包供气占比达80%，消化折旧后盈利程度逐渐；公司积极进行区域性结构，钢铁、石油、电子等行业是其次要下逛范畴，正在低温分手纯化、深低温制冷、气体全周期保供等方面具有丰硕手艺和经验堆集。国产化率具备较大提拔空间，2020年市占率为43%，公司切入气体发卖营业范畴，合计贡献近90%营收。2021年，空分设备下逛需求较为集中！

　　杭氧股份由设备转型气体，而核聚变安拆运转过程中，可以或许带来较大业绩弹性，公司已为芯恩集成电、斯达微电子和物元半导体供给配套办事。

　　我国每年出产空分设备平均单套制氧容量从2011年的0.5万m3/h提拔至2020年的2.4万m3/h，空分设备：大型化+出海趋向下，超导磁体需要接近绝对零度的液氦才能工做。2024年公司焦点营业为空分设备取气体发卖，而石化和煤化工行业加总高达43%，盈利预测取投资评级：我们估计杭氧股份2025-2027年归母净利润别离为11.57/12.94/14.84亿元，目前气体价钱均处于汗青底部区间。龙头无望受益。仍有较大提拔空间；具备国产化趋向&外包供气占比提拔&新范畴开辟等属性？